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主權評級

大公維持捷克主權信用等級

發布時間:2018-10-16 16:59:00    點擊量:

   大公決定維持捷克共和國(以下簡稱“捷克”)本、外幣主權信用等級A+,評級展望穩定。捷克償債環境漸趨穩定,雖然短期經濟增速放緩,但財政盈余態勢的持續鞏固促使政府債務負擔下降,加之經常項目順差和國際儲備充裕,政府本、外幣償債能力穩定。

  維持捷克主權信用等級的主要原因闡述如下:

  一、政府組建基礎雖較脆弱,但政局能夠保持平穩運行。捷克經歷組閣困難期后,ANO2011運動領導的多黨聯合政府獲得眾議院信任投票,雖然新政府存在政黨力量分散、黨派掣肘制約執政效率等問題,但各政黨在政治經濟關鍵議題上達成的高度共識,有助于維護政治穩定、治理腐敗、加快投資尤其是基建投資、鼓勵研發、改革養老和醫療等政策的推進。信用環境方面,受經濟和通脹的超預期表現影響,捷克央行收緊貨幣政策將對信貸資源產生收斂效應,加之抵押貸款申請條件更為嚴格,短期內信貸相對規模不會出現大幅下滑但增速將有所放緩。

  二、內需支撐短期經濟增長,中長期經濟潛力提升受制約。捷克勞動力短缺和結構性失衡帶來的工資上漲將使家庭可支配收入增加,從而促進私人消費;政府加大投資推進鐵路和公路等交通基礎設施建設,但執政低效使歐盟基金使用進度緩慢,投資對捷克經濟增長的拉動作用趨弱;內需增長疊加克朗升值將促使進口增加,凈出口拉動率呈下行趨勢。預計2018年和2019年捷克經濟增速將小幅降至3.5%和3.0%。中長期內,由于勞動力缺乏、對外依存度較高、勞動生產率提升緩慢等問題制約發展,預計捷克經濟增速保持在2.5%左右。

  三、初級財政盈余和融資能力較強,保障政府償債來源穩定。短期內,經濟增長及征稅效率的改善使財政收入微幅增長,但公務員工資的增加、政府對養老金和長期護理津貼等社會福利方面的支出加大,預計2018年和2019年捷克各級政府初級財政盈余率分別收窄至1.8%和1.6%,同期政府融資需求與國內生產總值之比為4.4%和3.7%。此外,融資成本仍處低位、融資渠道通暢以及歐盟基金的支持,可保障政府償債來源安全性。

  四、政府債務負擔下行,償債能力穩定。受益于初級財政盈余,預計2018年和2019年捷克各級政府債務負擔率分別降至32.1%和29.6%,本幣償債能力穩定。2017年捷克總外債與國內生產總值之比升至96.3%,且短期外債占總外債的比重加大,外部流動性上升使政府外幣償債能力承壓。

  短期內,雖然捷克經濟發展為外部脆弱性所困,但政府政策對內需的支撐作用有助于緩解外部壓力,經濟仍保持溫和增長,財政和債務狀況維持在較合理水平,政府償債能力穩定。因此,大公對未來1-2年捷克本、外幣主權信用評級展望均為穩定。

  大公國際資信評估有限公司

  二〇一八年十月十六日

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