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主權評級

大公維持挪威主權信用等級

發布時間:2018-08-31 09:39:00    點擊量:

  大公決定維持挪威王國(以下簡稱“挪威”)本、外幣主權信用等級AAA,評級展望穩定。償債環境基本穩定,油價上行及稅改政策刺激內需并帶動經濟增速提升,財政盈余和經常項目順差擴大,充裕的政府金融資產和對外凈債權地位保障政府極高的本、外幣償債能力。

  維持挪威主權信用等級的主要理由闡述如下:

  一、政治生態有序運轉,信用生態仍存隱患。中右翼政權延續及成熟的政黨協商機制有助于綠色經濟轉型、加強基礎設施建設、建設包容性勞動力市場和可持續福利型社會等宏觀政策組合的穩步實施。信用環境方面,央行下調通脹目標,加息預期上升,短期內國內信貸增速有所放緩;挪威銀行體系對家庭債務與房地產風險敞口較大,截至2017年底,家庭債務與可支配收入之比仍高達223.1%,近期房價小幅下行使居民財富效應遞減,疊加加息預期增大,銀行業資產質量承壓。

  二、短期經濟增速在油價回升和稅改帶動下持續提升。所得稅稅率降低、工資持續增長利好私人消費;雖然房價回落使建筑業投資放緩,但政府主導的基礎設施投資和油氣部門投資加快;油價上行使油氣行業重回擴張進而推動貿易順差擴大,預計2018年和2019年挪威經濟增速均上升至2.3%。中長期來看,人口老齡化和工資持續上漲對非油產業的開拓和競爭力的維持具有一定不利影響,但政府經濟結構轉型的穩步實施、技術優勢的不斷累積以及在油氣和制造業方面的傳統優勢可保證中長期經濟持續溫和增長。

  三、政府財政盈余適度收窄,充裕的金融資產保障償債來源安全性。2017年挪威各級政府財政盈余止縮回升。短期內,勞動力市場的改善減小社會福利支出壓力,財政支出結構亦不斷優化,但以減稅為主的稅收調整使財政收入下降,預計2018和2019年各級政府財政盈余率分別收窄至3.9%和3.8%,同期政府融資需求為財政收入的9.9%和9.7%。此外,截至2017年底,政府凈金融資產已擴大至GDP的310.3%,持續且穩定的財政盈余使其繼續上升,現金存款、短期債券等高流動性金融資產是政府短期債務的1.5倍,政府償債來源安全性極高。

  四、政府本、外幣償債能力極強。出于服務國內金融市場發展等考慮,預計2018年和2019年各級政府債務負擔率小幅升至36.8%和38.8%,但合理的債務結構、極強的融資能力保障本幣償債能力穩定。挪威經常項目長期處于高額順差,國際投資頭寸凈資產與GDP之比高達188.5%,并持續累積,加之龐大的主權財富基金和充裕的海外資產,政府外幣償債能力極強。

  短期內,油價回升對挪威經濟的刺激以及非油產業的穩步擴大使政府財政和外部實力不斷增強,政府債務負擔維持低位,政府償債能力極強,雄厚的財政實力和外部頭寸也將為金融風險軟著陸提供較大政策空間。綜上,大公對未來1-2年挪威本、外幣主權信用評級展望均為穩定。

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  二〇一八年八月三十一日

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